来源：雪球App，作者： 南挣北赚，（https://xueqiu.com/3055965015/322454626）

会议要点1. AIDC行业发展逻辑• 需求增长逻辑：AI训练阶段对网络要求低，巨头多在自建偏远数据中心训练。但AI应用兴起后，对网络要求大幅提升，可能持续增加对第三方AIDC的需求。2024年字节跳动提出近2000兆瓦的第三方AIDC需求，是行业需求的巨大变化，推动传统IDC向AIDC转变，2024年成为关键元年。2025年随着国产大模型和AI应用发展，巨头对第三方AIDC需求有望进一步加大，AIDC行业或迎量价提升机遇。

• 推荐投资思路：投资AIDC产业有五大思路。一是买字节跳动同样的AIDC及短期业绩确定性，重点推荐润泽科技；二是买字节跳动2024年增量AIDC及远期业绩弹性，关注光环新网、世纪互联、大卫科技和东方国信等；三是买海外发展的AIDC，关注光环新网和万国数据；四是买字节跳动、阿里、腾讯未来A股潜在最大供应商，关注宝信软件；五是关注潜在受益于AI应用发展的公司，如百度核心供应商奥飞数据、腾讯核心供应商之一科华数据，以及云在智联数据港等。

2. IDC行业基本面• 供需情况：从全行业看，IDC目前仍供过于求，三四线IDC机房需求不佳，但稀缺地段的IDC需求良好。2027年起，随着字节跳动抢占核心资源，阿里、腾讯也加入，核心资源稀缺性加剧。受双碳政策管控，好地段的电力资源和能耗指标稀缺，国家对能耗指标管控自2019年起趋严，北京、上海、深圳等地及周边管控严格，东数西算核心节点资源也稀缺。虽AI发展使部分地区能耗指标申请稍宽松，但不同地段管控力度不同，整体上适合发展AIDC的好资源稀缺，且未来稀缺性可能更显著。

• 价格情况：海外方面，全球IDC龙头Equinix的AIDC价格随AI发展不断提升，其均价从2021年的1975美金/机柜/月提升到2023年Q3的2309美元/机柜/月，2021 - 2024年单机柜价格持续上涨。国内方面，此前因传统IDC需求不佳和AI训练多在巨头自建机房，第三方IDC需求少，过去2 - 3年价格下行。到2024年行业价格探底，随着字节跳动需求大增，部分项目价格有所提升，但目前行业整体涨价不明显。未来若AI应用超预期发展，好地段、好资源的AIDC长期可能涨价，短期大幅上涨可能性小。

• 盈利能力：当前国内第三方AIDC需求最大的是字节跳动，其主要布局在华北（宣化、乌兰察布、张北、天津等地）和华东（太仓等地），新项目因量大但盈利能力较北京上海老项目弱，2024年全行业招标近2000兆瓦，2025年预计再招1500 - 2000兆瓦。AI应用发展后，阿里、腾讯等巨头可能从自建数据中心转向第三方AIDC，将拉动行业盈利能力，如上海腾讯、阿里的第三方AIDC放AI服务器价格更高、盈利能力更强，未来随着巨头需求释放，AIDC盈利能力有望提升。

3. 重点个股基本面• 润泽科技：是字节跳动目前A股存量最大的AIDC企业，AIDC机房资源分布在廊坊、佛山、惠州、平湖等地，功率容量约1000兆瓦，其中廊坊约800兆瓦。曾是字节跳动核心供应商，估计其1000兆瓦中有近半是字节跳动的量。项目以老项目为主，租电一体化价格使其整体盈利水平较高。1000兆瓦存量数据中心全部上架满且稳定期，不考虑重新签约，大概率可贡献约100亿收入、30 - 40亿利润。

• 世纪互联：是中国的美股公司，2024年是字节跳动增量最大的AIDC企业及核心供应商，在2024年字节跳动2000兆瓦AIDC招标量中，其拿到300 - 400兆瓦。作为老牌AIDC企业，此前因股东变动较动荡，山高控股入驻后重新发力。有城市型零售型AIDC（分布在北京等核心城市，约三四万个机柜）和基地型业务（承接字节跳动需求，分布在乌兰察布、太仓和怀来，未来规划量大）两块布局。

• 宝信软件：2024年在字节跳动增量AIDC企业中表现突出，获得120兆瓦字节订单。在所有IDC企业里资源禀赋强，有上海宝之云基地（已建五期，1 - 4期上架率达95%，五期有1060个6000瓦机柜，主要客户为阿里和腾讯，且二者已上架AI服务器）和淮北宣化基地（一期规划160兆瓦，字节拿了120兆瓦，后续资源多，宣化是东数西算核心战略节点，能耗指标大多掌握在宝信软件手中，卡位精准，字节、阿里从周边进入北京绕不开此节点），未来有望成长为A股字节跳动 + 阿里 + 腾讯最大的供应商，短期受综合因素影响不做推荐，建议重点关注。

• 光环新网：2024年是字节跳动增量较大的AIDC企业，获90兆瓦字节订单。老牌AIDC企业，机房曾主要分布在北京、上海等核心城市，以零售业务为主，客户结构多元化。中期规划11万个机柜，对应700兆瓦以上。目前天津保底机房90兆瓦给了字节跳动。是A股上市公司中有出海计划的AIDC企业，计划在马来西亚布局，处于早期阶段，远期发展被看好。

• 其他公司：大为科技和东方国际在2024年分别拿到字节跳动约100兆瓦订单。万国数据已战略性转向海外东南亚市场，国内市场不再作为重心拓展。奥飞数据是百度核心供应商，在廊坊、广州等地有AIDC机柜布局，客户结构多元化。科华数据是腾讯核心供应商之一，有几万个机柜。数据港、云霄智联等公司也可能受益于AI应用发展和AIDC行业复苏，建议重点关注。

Q&AQ：国内IDC价格走势如何，未来AIDC价格有无提升可能性？

A：国内IDC价格呈现下行走势，到2024年行业价格基本探底，从2024年开始，随着字节跳动需求大幅提升，部分项目价格有所提升，但不同项目变化不同。国外一直在涨价，如Equinix每个季度都在涨，国内目前也有部分项目涨价，但整体行业暂时没有普遍涨价。展望未来，如果AI应用发展超预期，相对好地段、拥有好资源的AIDC长期大概率会涨价，短期大幅上涨可能性较小。

Q：国内第三方AIDC需求最大的需求方是谁，其项目布局及行业招标情况如何，对行业盈利能力有何影响？

A：国内第三方AIDC需求最大的需求方是字节跳动，其打法是在华北、华东建立两大战略基地，华北2024年主要落地点是宣化、乌兰察布、张北、天津等地，华东主要是太仓等地。字节跳动新项目量特别大，但盈利能力比北京上海的老项目差。2024年全行业招标接近2000兆瓦，2025年全行业预计招标1500 - 2000兆瓦。AI应用起来后，阿里、腾讯等巨头有可能从自建数据中心转向第三方AIDC，这对行业盈利能力可能有较大拉动，比如上海腾讯、阿里的第三方AIDC放AI服务器价格比之前项目更高，盈利能力更强。

Q：润泽科技作为重点个股，其AIDC机房资源分布、与字节跳动的合作情况以及业绩预期如何？

A：润泽科技是字节跳动目前A股存量最大的AIDC企业，主要AIDC机房资源分布在廊坊、佛山、惠州、平湖等地，功率容量约1000兆瓦，其中廊坊约800兆瓦。润泽科技之前是字节跳动核心供应商，在其1000兆瓦里，估计接近一半是字节跳动的量。润泽科技项目以老项目为主，价格是租电一体化价格，整体盈利水平较高。1000兆瓦存量数据中心若全部上架上满稳定期，不考虑重新签约，大概率可贡献100亿左右收入，30到40亿利润。

Q：世纪互联在字节跳动2024年AIDC招标中的中标情况如何，公司自身有哪些业务布局和未来规划？

A：世纪互联是2024年字节跳动增量最大的AIDC企业，也是字节的核心供应商。2024年字节AIDC招标量约2000兆瓦，世纪互联一家拿了300到400兆瓦，为行业最多。世纪互联有两块布局，一是城市型零售型AIDC，分布在北京等核心城市，有大几万个机柜；二是基地型业务，主要承接字节跳动需求，分布在乌兰察布、太仓和怀来三大基地，未来这几个地方规划量可能达大几千兆瓦。

Q：宝信软件在字节跳动2024年AIDC招标中的中标情况如何，公司有哪些基地及相关情况，未来发展预期怎样？

A：宝信软件2024年在字节跳动AIDC招标中拿了120兆瓦订单。公司有两个基地，上海宝之云基地已建五期，1到4期上架率达95%，五期有1060个6000瓦机柜，主要客户是阿里和腾讯，且二者已在其IDC上架AI服务器；淮北宣化基地一期规划160兆瓦，字节拿了120兆瓦，宣化是东数西算核心战略节点，宝信软件卡位精准，能耗指标大多在其手中。未来宝信软件有望成长为A股字节跳动加阿里加腾讯最大的供应商，但短期受综合因素影响，建议重点关注。

Q：光环新网在字节跳动2024年AIDC招标中的中标情况如何，公司业务有哪些特点和规划，是否有出海计划？

A：光环新网2024年在字节跳动AIDC招标中拿了90兆瓦订单。是老牌AIDC企业，之前机房分布在北京、上海等核心城市，以零售业务为主，客户结构多元化。中期规划11万个机柜，对应700兆瓦以上规划量，天津保底机房90兆瓦给了字节跳动。公司有出海计划，在马来西亚布局处于早期阶段。

Q：2024年还有哪些A股上市公司拿到了字节跳动的AIDC订单，万国数据的情况如何？

A：2024年拿到字节跳动AIDC订单的A股上市公司还有大为科技，拿了约100兆瓦，东方国际也拿了约100兆瓦。万国数据已战略性转向海外东南亚市场，目前国内市场不再作为重心大力拓展发展。

Q：有哪些公司在AIDC领域有相关布局且可能受益于AI应用发展和AIDC行业复苏？

A：奥飞数据是百度的核心供应商，在廊坊、广州等地有几万个AIDC机柜布局，客户结构多元化，百度是较大客户；科华数据是腾讯的核心供应商之一，目前有几万个机柜，腾讯是其核心客户。另外，数据港、云霄智联等公司也有可能受益整个AI应用的发展以及AIDC行业的复苏，建议重点关注。